缘起：扒唐老师旧文，找到《探秘茅台》，学习的过程也是一步三坎，不太顺利，遂记录学习、整理过程。王子酒是茅台公司仅次于茅台酒的第二大单品，基酒在习酒镇生产，存储两年，它的基酒产于习酒镇的原习酒公司酱香酒生产线（和郎酒生产车间隔河相望），这部分产能是茅台股份公司上市之初从习酒公司手中收购的。这部分基酒生产流程和茅台一模一样，只是基酒只存储两年。——高端白酒产能补充篇基本假设：系列酒和迎宾酒尽产尽销，不占用库存。
基础知识：通常所说的茅台酒专指高度茅台、低度茅台和陈年茅台三大类。
相对于茅台和王子的基酒而言，迎宾酒不值得公司占用宝贵的储酒库。本文假设公司会尽最大努力，优先将迎宾酒发给渠道。而对比自2004 年开始披露的母公司报表，与同期合并报表中的系列酒成本，基本可以佐证系列酒处于尽产尽销的假设。——《探秘茅台》原因：2005年年报披露的纳入合并报表范围的子公司只有四个销售公司，相当于母公司生产出来的酒卖给销售公司，再由销售公司卖出去。关键点是，母公司生产的系列酒。如果一款产品母公司给销售公司多少，销售公司就能卖多少的话，那么合并报表上该产品的营业成本一定等于母公司报表中该产品的营业成本。所以通过对比母公司的营业成本和合并报表的营业成本就能知道是否处于尽产尽销。（对于平常不在意母公司报表的我来说，这个思维方式真是让我犹如醍醐灌顶）2005年母公司报表附注中披露
2005年合并报表附注中披露
——《茅台2005年年度报告》
——《探秘茅台》
基本依据：迎宾酒产量等于茅台基酒产量的1/7。（没在财报中找到相关依据）
迎宾酒，是用经七次取酒后的茅台酒糟，加入曲和糖化酶酿造所得。可近似看作茅台的第八次取酒，产量可按茅台基酒的 1/7 计算；
当年总产量减去王子酒、迎宾酒、其他酒产量，剩余即为茅台基酒产量。
茅台包含了高度茅台、低度茅台和陈年茅台三大类。
——《探秘茅台》（1）、老线产量：唐老师根据2001年的销量和招股说明书的信息推断出上市前“老线”的生产能力，高茅 3800吨以内+低茅 1200 吨。招股说明书 39 页称，“已经具备年产 4000 多吨茅台酒的生产能力”；112 页称，“目前企业已具有 5000 吨生产能力”，说明企业上市前产能可能是 4000 多吨，可能是 5000 吨。招股说明书 56 页称“制酒生产设备，生产能力为 5000 吨/年”、“有低度生产线一条，生产能力为 1200吨/年”，说明企业真实产能上限有三种可能:高茅 2800 多吨+1200 吨低茅、高茅 3800 吨以内+低茅 1200 吨、高茅 4000 多吨+低茅 1200 吨。——探秘茅台其次，算出迎宾酒和王子酒的2001年销量。因为迎宾酒和其他酒是尽产尽销，所以根据下面2001年推断出的迎宾酒和其他酒的产量（产量推断在下文中说明），迎宾酒和其他酒的销量可以大概取949+18=967吨，王子酒的销量根据的是预测数值（槽点①）。槽点①：2001年王子酒销售量的矛盾。这里的376吨，实际后面却是用的《招股说明书附录》中毛利预测表的数据180吨。（虽然影响不大，但是膈应人）有知道的小伙伴可以告诉我一下，万分感谢。——《探秘茅台》槽点②：茅台招股说明书和茅台招股说明书附录中披露的王子酒销量数据完全不同。然后，唐老师2001年王子酒的销量数据一直使用的是180吨，但在销售量表中他却写的108吨。（为什么有关王子酒销售量的数据一直是以180吨为基础进行计算的？为什么？）最后，根据2001年茅台销售量，推断出上市前基酒产量，并得出上市前茅台产能。以招股说明书附录的 2001 年销售预测表数值为基础，在保证迎宾酒优先出售的假设下，从披露总销量 5204 吨里，减去迎宾及其他酒 967吨，减去王子酒 180 吨，剩余部分为茅台酒 2001 年销量 4057 吨。2001 年总销量 5204 吨，去掉王子酒、迎宾酒、其他酒，茅台酒的销量约 4057 吨。根据茅台工艺特点，基酒约有 25%作为老酒留存及损耗。剩余 75%在三年后加回约成品总量的 15%老酒，存放一年后销售。照此推算，每 100 吨基酒，会有 75 吨基酒加上约 13 吨老酒，形成第五年的约 88 吨茅台商品酒。因此，2001 年销售 4057 吨茅台，意味着1997 年茅台基酒产量约 4610 吨。从这里可以看出，上市前有“高茅 3800吨以内+低茅 1200 吨”的生产能力，比较可信。——探秘茅台
——《茅台未来三年利润推算》（槽点③）其实单单根据2001年财报披露的销售数据，也能知道茅台酒销售量在4000吨以上，推断出上市前基酒产能大概是（4000÷0.88）=4545吨的位置，随后判断上市前茅台产能“高茅 3800吨以内+低茅 1200 吨”比较合理。
这里就来槽点③了，如果使用75%来计算（4000÷0.75）=5333吨，这样的上市前产能就可能是“高茅 4000 多吨+低茅 1200 吨”了。但是上市前产能对后续推断影响不大，这里就先按照唐老师的数据继续学习它的思维方式。其实在《手把手教你读财报》第一版白皮书中唐老师有披露一个新的他推算的茅台产能表，和《探秘茅台》中的不一样，那个应该才是最贴合实际的。这里就先用《探秘茅台》中的数据。CikJ：简单来说刚开始茅台产销量的关系是在75%左右，后来在《李保芳的小算盘及茅台的重估》这篇文章中，唐老师说，茅台公司降低了每年老酒的储存比例，直接增加当年商品酒供应能力。
公司只需提存当年基酒产量的15%左右，就足以维持酒库老酒总量。——《李保芳的小算盘及茅台的重估》
在招股说明书附录中有说明收购习酒产生1000吨生产能力。所以考虑2001年王子酒产量1000吨，2002年产量2290.35-1000=1290.35吨
（3）、1000吨茅台酒技改工程，根据披露的产量推断出产能，2001年1200吨，2002年2576吨。参考文章@红棉花开小院探秘茅台之销量篇和探秘茅台之产量篇。
（4）、其他酒，产多少卖多少没有储藏价值。2000年的吨单价在招股说明书附录中的测算表中有披露。
（5）、老区茅台酒改扩建工程。根据后期历年财报披露的项目产量进行估算2000年产能400吨/年。
唐老师这里的意思是老区茅台酒改扩建期间仍然有产能，另外他说的这个5191吨，我不知道怎么算出来的。有知道的小伙伴可以告诉我一下，万分感谢。接下来推算2001年的“老线”茅台产量。根据2001年财报显示，总产量8610吨，所以（茅台+迎宾）=8610-18-1000=7592吨，因为迎宾是茅台的1/7，所以迎宾=7592÷8=949吨，茅台=949×7=6643吨，所以老线茅台产能=6643-1200-400=5043吨。
（6）、以后各年度的梳理总结
接下来的推断就是整理数据和简单计算的过程。
2002：年报披露茅台及系列酒总产量10686吨。
低度茅台：470吨。中低度茅台酒改扩建工程，2001年改建期间产能不详，2002年年报披露产能470吨
——《茅台招股说明书附录》
——《茅台2002年年度报告》700吨茅台酒扩建工程：970吨
——《茅台2002年年度报告》
计算过程：茅台酒和迎宾酒产量=10686-1290-16=9380；迎宾酒=9380÷8=1172.5≈1173，茅台酒总产能=9340-1173=8201，老线产能=8207-1576-400-970-470=47912003：
王子酒：3591-1000-1290=1301
1000吨茅台酒技改工程：4301-2776=1525老区茅台酒改扩建工程：1209吨，这里不减前两年800吨的原因是，前两年的产能为估算的，2003年年报披露的数据看做是当年的产能并不是累计数值，因为2001/2002年的产能并没有正是披露。
700吨茅台酒改扩建工程：2194-970=1224
中低度茅台酒改扩建工程：2053-470=1583
迎宾酒：（11794-16-1301）÷8=1310
老线：11794-16-1301-1310-1525-1209-1224-1283=3926
后面年份的数据就不再一一推算。这里附上完整的《探秘茅台》中的表格。
其中两个标红的数据，是按照正常的推算流程计算出来的结果，但是却出现了产量的异常增加、减少，无法解释原因。唐老师在文中也没有提及原因。有知道的小伙伴可以告诉我，万分感谢。这里再附上一份第一版《手把手教你读财报》中关于茅台酒的表格。
（6）、陈年茅台，问题搁置，世上无难事只要肯放弃。
对于陈年茅台为啥会对茅台销售数据产生扭曲，我不知道，有知道的小伙伴可以告诉我，万分感谢。
结尾
《探秘茅台》中的产量表格推算完毕，还有几个小问题，希望在后续的学习中可以找到答案，有知道的小伙伴也可以直接告诉我，我也想享受一下走捷径的快乐
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